Украинские облигации государственного займа: только для своих

0

1091

Считается, что инвестиции в государственные облигации являются одними из самых надежных. Поэтому зарубежные инвестиционные фонды активно используют эти ценные бумаги в качестве «стабилизатора» своего портфеля. С их помощью выравнивается уровень риска по другим инструментам, с более высокой доходностью.

ОВДП

Ведь государство всегда строго выполняет свои обязательства. Поэтому деньги, вложенные в облигации внутреннего займа (ОВГЗ), гарантированно со временем приумножатся. Рассмотрим, что происходит с рынком таких ценных бумаг в нашей стране. А также, есть ли возможность и выгода делать инвестиции в украинские ОВГЗ.

Немного истории

Государства периодически практикуют заимствование денег внутри страны уже много десятилетий. Для этого и были созданы специальные ценные бумаги — облигации внутреннего государственного займа. В качестве эмитента по ним выступает государство. Покупают их, как правило, государственные и частные компании.

Иногда производятся специальные выпуски, рассчитанные на сбор средств у населения. Такие облигации распространяют среди простых граждан. В свое время они были хорошо известны в Советском Союзе. Их эмиссия была связана с серьезными событиями в жизни страны, например, с  войной или последующим восстановлением народного хозяйства.

В Украине первые выпуски ОВГЗ были произведены в 1995 году. Тогда в обращении находились купоно-карбовнцы. Зарплаты в те времена исчислялись миллионами, инфляция и процентные ставки по кредитам и депозитам — сотнями процентов. Тем не менее, Минфину удалось организовать выпуск краткосрочных облигаций внутреннего займа. Приобретались эти ценные бумаги банками, которые затем продавали их клиентам.

После введения гривни в 1996 году украинские ОВГЗ активно распространяются среди крупных западных инвестиционных банков. С этого момента облигации стали уверенно осваиваться на финансовом рынке, а их выпуск начал стремительно увеличиваться.

Для чего они нужны сегодня

В настоящее время украинские ОВГЗ по-прежнему играют роль заплатки в дырявом бюджете. Причем основное количество выпущенных бумаг не обращается на открытом рынке. Выпуск и распределение происходит целевым образом. Как это недавно было с Фондом гарантирования вкладов физических лиц.

Сначала  Минфин производит выпуск облигаций, затем они передаются нужной структуре, например, ФГВФЛ. После этого «монетизируются» Нацбанком по мере необходимости, превращаясь в гривни на банковских счетах тех учреждений, которые платят вкладчикам. Таким образом, НБУ не просто «печатает деньги», а как бы выдает их под обеспечение надежных ценных бумаг.

Читайте такжеНацбанк напечатал немного денег

Дополнительно ОВГЗ используются коммерческими банками в качестве залога для получения рефинансирования от Нацбанка. И в результате получается, что выпущенные облигации, в качестве обеспечения стекаются в Нацбанк. Поэтому неудивительно, что из общего портфеля государственных облигаций в 500 миллиардов гривен свыше 374 млрд. находится в НБУ. Остальной объем распределяется между банками (83 млрд.), иностранными держателями (21,9 млрд.) и прочими владельцами (21 млрд.), такими как НАК Нафтогаз и ФГФЛ.

Почему никогда не будет дефолта ОВГЗ

Как видно, почти 80% (в пересчете на объем) собственников государственных облигаций владеют ими по необходимости, а не ради дохода или хеджирования рисков. Именно по этой причине государству не выгодно объявлять дефолт или реструктуризацию по таким бумагам, как оно сделало с евробондами.

Читайте также: Реструктуризация Украины пока не признана дефолтом

Ведь в этом случае по правилам учета весь залог, под который НБУ выдавал деньги, превращается в ничто. Банки должны будут искать новое ликвидное обеспечение (которого у них может не быть) под взятое рефинансирование. В балансе этих учреждений, в основном государственных, тут же образуется дыра. Закрывать ее опять вынуждено будет государство из казны.

Таким образом, реструктуризация выплат по внутренним облигациям не облегчит нагрузку на бюджет. После возникновения цепной реакции проблем деньги все равно придется отдавать. Но этому будет предшествовать ухудшение финансового положения ряда банков, остановка выплат ФГФЛ и так далее. Поэтому, как бы не были плохи дела Украины по внешним долгам, внутренние облигации будут вне дефолтного риска.

Читайте такжеРоссия предложила МВФ и Украине «интересный вариант» погашения украинского долга

Какие выгоды

Формально по ОВГЗ, как и по всем остальным ценным бумагам такого типа, существует доходность. В других странах государственные ценные бумаги не приносят большого дохода, потому что они сверх надежны. В Украине, которая реструктуризует все свои евробонды по причине отсутствия денег, говорить о надежности не приходится. Тем не менее, средняя доходность по последним выпускам ОВГЗ составляет порядка 11 процентов годовых.

В то же время ставки по гривневым депозитам в государственном Ощадбанке находятся в районе 20 процентов годовых. Это еще раз подтверждает, что инвестиции в ОВГЗ — это не способ заработать на процентах. Это, скорее, метод превратить некие обязательства в деньги, если удастся договорится с Нацбанком.

Именно поэтому объем украинских государственных облигаций, которые находятся в руках частных инвесторов внутри страны, пренебрежимо мал. Хотя формально любой гражданин может открыть счет в брокерской фирме, подписать соответствующий договор, положить деньги и стать владельцем ОВГЗ.

Вывод

С одной стороны, украинские облигации внутреннего займа действительно стопроцентно надежны. По причине того, что государство по ним, в основном, должно само себе. С другой стороны, доходность по таким инвестициям гораздо ниже официального уровня инфляции. Поэтому говорить о выгодности таких вложений не приходится. Если вы не собираетесь получать рефинансирование от НБУ, возиться с этими ценными бумагами, уплачивая в придачу комиссии и налоги, смысла нет.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Подпишись на рассылку, чтобы всегда быть в курсе финансовых событий:

 Добавить меня в рассылку

Поделиться

Оставьте комментарий

Сообщить об опечатке

Текст, который будет отправлен нашим редакторам: